第一部分 簡述

2019年10月份中國甲醇下游產品呈現差異化行情，甲醇月內呈現下滑走勢，不過從均價來看較上月基本持平；甲醛、二甲醚、dmf、DMC等產品月環比價格有所上行，上調幅度最大的是二甲醚和DMC，月環比反彈幅度分別為13.68%、15.11%；醋酸及MTBE有所走跌，月環比明顯下滑。

表 甲醇及相關產品10月份漲跌排行榜

數據來源：金聯創

第二部分 10月份甲醇各產品及上游原料漲跌情況和走勢分析

圖1

數據來源：金聯創

金聯創監測了13個甲醇鏈及相關聯產品的月度均價，如圖1所示，2019年10月份月均環比漲跌互現，其中8%較上月持平，46%呈現上漲，46%呈現下跌。持平的產品為甲醇，走跌的產品有醋酸（跌幅11.42%）、MTBE（跌幅16.28%）、煤炭（跌幅7.14%）；其余產品均呈上行走勢，甲醛（漲幅8.34%）、二甲醚（漲幅13.68%）、DMF（漲幅10.01%）、DMC（漲幅15.11%）。

圖2

數據來源：金聯創

從10月甲醇鏈價格統計來看，如圖2所示，甲醇鏈產品本月行情各異，其中甲醇均價與上月大致相同，醋酸及MTBE區間回落，其余產品價格均有上調；月同比方面各產品延續跌勢，從跌幅來看，甲醇及醋酸下滑最為明顯，甲醇跌幅36.43%，二甲醚跌幅39.05%。

圖3

數據來源：金聯創

金聯創監測的與甲醇相關聯產品共5個，如圖3所示，月環比多有下滑，其中液化氣及聚丙烯小幅上探；月同比則均有不同程度回落，乙二醇跌幅在33.44%，跌幅相對最大。

第三部分 甲醇產業鏈主要產品行情分析

甲醇

2019年10月中國甲醇市場整體呈現震蕩走弱行情，即月初高位，月底低位的下行趨勢。各地月均價呈現區域走勢，內地強于港口，如西北月環比增幅14.50%，華北、山東分別增13.62%、5.89%，華中增5.54%，東北、西南分別在12.78%、3.33%；華東、華南兩大港口則出現下跌，月環比跌幅分別在0.09%、0.58%。具體來看，內地方面，月初在低庫存及烯烴采購支撐下維持震蕩走高，月中在港口進口貨倒流壓制下，呈現自東向西依次傳導下跌趨勢。港口方面，多基于對10月份進口量、港口去庫的利好預期修正，月內重心再次降至8月底附近水平，且期貨主力01合約降至新低，最低降至2059點，進一步壓制華東、華南兩大港口期現貨市場。截止10月30日，中國甲醇價格指數收2096，較9月底走低143，跌幅6.39%。

甲醛

10月份甲醛市場震蕩走弱，與原料走勢保持一致，月跌幅在150元/噸，截止月末山東一帶主流集中1050-1500元/噸。月內下游開工有反復，且部分時段板材開工欠佳，截止月底臨沂市重污染天氣橙色預警啟動‖級應急響應通知，部分開工微調。從理論盈利來看，10月份我國甲醛行業理論盈利在301元/噸，較上月變動不大，保持盈利狀態。

二甲醚

10月國內二甲醚市場先漲后跌，市場整體表現尚可。截止月底二甲醚市場平均開工率在27.1%，較上月下跌2.8%。月初受國慶長假，各地�；�品車運輸受限，同時部分廠家要求限產停產，市場開工率驟降，而下游入市受阻，低供低需下，二甲醚廠家產銷平衡，國慶期間廠家多堅挺穩價。國慶結束市場運力恢復，下游存一定補貨意愿，但前期停車廠家延遲恢復時間，同時甲醇及液化氣市場走勢堅挺，二甲醚市場利好支撐強勁，報價持續推漲至3500-3600元/噸的高價。月末，隨著二甲醚廠家陸續恢復生產，市場供應量加大，下游庫存補至中高位，同時甲醇及液化氣市場走勢偏弱牽制，二甲醚價格大幅回調。本月月均利潤在174元/噸，較上個月有比較大的回升。

醋酸

10月國內醋酸市場持續走跌，跌幅達到500-700元/噸的幅度。主要原因在于供過于求壓力明顯。國慶節后，國內冰醋酸供應面持續處于高位。企業整體開工率高達95%左右，基本處于滿負荷開工。然華北、華東企業多長約走貨，現貨銷售量不高，因此月內售壓并不明顯。然華中部分企業現貨銷售為主，因此庫存壓力累計速度快，讓利出貨，華東地區受華中地區的影響，價格不斷下調。長約貿易商則因成本較高，出貨意向意愿強烈。需求面，一是現貨價格的快速下跌，更激發了市場的看跌心態，業者輕倉操作，均少量采購；二是下游企業醋酸酯、氯乙酸、甘氨酸等行情欠佳，影響到部分企業的開工。整體來看，市場剛需量略降；三是出口方面稀少，基于國內價格下跌速度較快，出口FOB遞盤價格不斷下降，因此出口難以商談。此外原料甲醇月中持續走跌。在港口進口貨倒流壓制下，呈現自東向西依次傳導下跌趨勢，內地市場弱勢下行。此外港口則受期貨壓制，現貨市場低迷，成本面拖累醋酸市場的心態。臨近月底，經過持續的走跌，醋酸的利潤空間被大力壓縮。本月市場行情看弱，月均利潤在1021元/噸，較上個月縮水400元/噸。

DMF

10月國內DMF市場窄幅走跌，整體跌幅達到700元/噸左右。國慶節后歸市，安陽九天、陜西興化DMF裝置開車，市場供應逐步增加，供應面利好逐漸減弱，業者后市信心不足，市場商談重心窄幅偏弱。下游需求清淡，買漲不買跌心態較濃，入市謹慎，部分按需補倉，實單交投難放量。中間商建倉意愿較低，隨行就市出貨為主，業者多謹慎觀望后市。月中下旬，魯西化工10萬噸/年DMF裝置重啟，市場空頭氣氛濃郁，工廠出貨意愿增強，對外報盤窄幅走跌，市場偏弱運行。臨近月末，供應較多，場內交投氣氛清淡，觀望情緒濃郁，報盤持續下調。

MTBE

10月國內MTBE市場整體呈現大幅下跌走勢，跌幅高達1000元/噸左右。具體來看：國慶節假期期間，國際原油期價震蕩下行，高速限行阻礙MTBE資源流通，中下游商家大都提前備貨，煉廠出貨價格不斷下調，周邊短途小量出貨為主。節后歸來，國際原油期價弱勢震蕩，原油變化率負向加深，消息面利空油市業者心態。國內汽油市場價格承壓下行，調和汽油商家出貨緩慢。MTBE市場觀望氣氛濃郁，下游用戶緩慢消化庫存為主，適時小量入市補貨。廠家出貨情況持續欠佳，庫存壓力下不斷降價促銷，另外，原料氣C4價格下滑明顯，成本面對市場缺乏支撐，市場成交重心不斷下移，購銷氣氛冷清。月底，隨著原油期價的小幅反彈，市場業者心態逐漸改善，價格跌至部分用戶心理價位后，下游用戶入市采購積極性提升，山東地區率先止跌反彈，并帶動周邊市場穩中上行，市場交投量及交投氣氛較前期均有一定好轉。截止10月29日，MTBE山東均價為5667元/噸，環比下跌866元/噸，跌幅為13.26%。

DMC

10月碳酸二甲酯市場先漲后跌，漲幅大于跌幅。月初，原料環氧丙烷成本支撐穩定，且二甲酯市場可流通現貨緊張，各工廠低價惜售，報盤堅挺，推動市場價格不斷走高。后期，隨著原料PO價格走低，成本面支撐不足，加之下游抵觸情緒濃郁，部分工廠意愿用煤質二甲酯和醋酸乙酯作為替代品，對二甲酯僅維持剛需采購，市場新單成交十分有限，二甲酯商談重心受挫，價格持續回落。

丙烯

10月份國內丙烯震蕩小幅下滑，月底山東主流成交7150-7200元/噸，較上月同期收盤下調400元/噸。上半月整理為主，期間存在煉廠試探性調漲，然而市場無利多支撐，加之終端買入謹慎，而且部分地煉庫存增加，市場逐漸轉弱；下旬市場呈U型走勢，部分時段隨原油及PP好轉出現短時反彈，然而月末再度下滑，雖天津渤化PDH裝置臨時停工，長約減半，但對市場提振有限。月內外采甲醇制丙烯單體本月理論虧損310元/噸。

聚烯烴

10月份市場弱勢整理為主。月初小長假歸來，兩油庫存累庫居多，石化去庫存任務艱巨，多下調出廠以此降庫，現貨市場也跟進下行模式。月中旬中美貿易經過良好磋商安排后取得共同進展，此談判極大的提振了市場情緒，在原油上漲的同時也帶動了下游產品的利好發展，市場詢盤氣氛活躍，成交已改往日清淡局面，然而此次上漲只是市場的短暫調整，幾日之后市場又陷入了窘迫之中，低端價格不斷涌入；臨近月底，市場暫無較大利好消息提振，維持偏弱走勢。截至收盤，拉絲主流報盤8400-8750元/噸，共聚主流報盤8750-9100元/噸。

第四部分 預測及展望

進入11月份以后，預計產油國延長并加大減產規模將是大概率事件，但由于市場已經開始對該預期有所消化，因此對于油價的提振作用有限。甲醇市場方面來看，11月份供應面存增加預期，加之甲醇下游步入傳統淡季，需求面難以好轉，后市或維持低位震蕩。下游方面，原料價格偏低下，成本支撐有限，加之部分產品需求偏弱，存下滑可能，甲醛、DMF、MTBE、DMC、丙烯等產品下個月或有走弱。

甲醇

10月國內甲醇市場整體處于預期修復后的下行狀態，未呈現出“銀十”行情。臨近月底，內地市場在下游階段性補貨支撐下小幅反彈，然在下游需求開工未有明顯提升、內蒙新建甲醇投產預期下，預計市場反彈空間相對有限，且目前內地表現強于港口，港口仍受高進口壓制，若內地反彈后打開與港口倒流套利窗口，內地高度將再次受限。在11月份供應充裕，需求面未有明顯轉好前提下，預計整體市場或維持低位震蕩，關注內地氣頭供應減少對區域內市場反彈支撐情況。

甲醛

預計11月國內甲醛市場行情偏弱。目前甲醛逐步進入傳統淡季，加之北方冬季霧霾，河北、山東等地現在，下游板材開工不足，需求面預期偏弱，且甲醛開工亦受限制，后期或呈現供需兩弱行情。另11月原料價格或維持較低位，成本支撐有限，不排除甲醛市場下滑可能。

二甲醚

11月，天氣轉涼下游對燃氣需求增加，貿易商投機性操作增加，需求面較為堅挺，但由于內蒙古盛德源的投產，市場供應增加，對下游資源爭奪將愈演愈烈，對北方地區沖擊較大。液化氣及甲醇市場走勢震蕩，對二甲醚市場利好支撐欠佳，供需主導二甲醚走勢，預計11月二甲醚市場或呈震蕩走勢，整體較10月差別不大

醋酸

從目前來看，國內冰醋酸企業開工率預期仍高，且后期無檢修計劃，供應面壓力仍強烈。需求面預期低迷，逐步進入傳統需求淡季，剛需仍將下降。且四季度環保等因素考慮在內，下游開工率預期受到影響。原料甲醇階段性的價格波動，但整體上無上限預期，11月份供需預期仍欠佳，因此醋酸成本面無利好�？偟膩砜�，醋酸10月份持續走跌下，企業利潤空間受到擠壓，考慮成本因素，金聯創認為11月份上旬市場將窄幅整理。醋酸一旦接近成本線，不排除內需及出口存在抄底，醋酸企業減負及加大聯產裝置的開工等措施。若如此，那么預計市場將在下半月或出現一定觸底反彈。

DMF

預計下月DMF市場延續弱勢，商談重心窄幅走跌。供應方面，下月檢修工廠均已恢復正常運行，市場現貨供應增加，工廠出貨壓力不斷增大，存讓利出貨預期。需求方面，11月份需求逐步進入淡季，下游需求跟進不足，維持剛需采買為主。原料方面，11月份在供應充裕、需求面未有明顯轉好前提下，預計甲醇整體市場或維持低位震蕩。市場心態方面，目前工廠均已正常生產，市場供應充足，而需求欠佳，供大于求矛盾加劇，市場又無其他利好支撐，場內看空氣氛較濃，業者入市消極，市場面難有改善。

MTBE

2019年11月份，MTBE市場或難以擺脫下行走勢，購銷氣氛偏淡。國際原油價格維持低位運行，消息面對市場提振力度有限，成品油行情或偏弱運行。MTBE市場來看，11月份MTBE裝置開工率將有一定回升，市場資料流通量將繼續增加，但需求面來說并不樂觀，11月一般為汽油消費淡季，調油商及貿易商入市操作積極性或偏低，需求清淡仍將是制約市場發展的主要因素。另外，原料氣C4價格或呈先抑后揚走勢，整體成本面對市場難有支撐。業者后市心態仍然欠佳，入市操作十分謹慎。故預計，11月國內MTBE市場仍有下行空間，交投偏淡。

DMC

11月份丙二醇市場或延續弱勢。原料PO近期內存偏弱預期，成本面支撐不足，且暫均未聽聞工廠裝置方面有檢修計劃，丙二醇市場現貨供應充足，下游不飽和樹脂訂單減少，市場整體需求偏弱，采購原料積極性不高，場內利好不足，故預計11月份丙二醇市場或難言樂觀，建議關注原料和工廠裝置動態。

丙烯

11月份，原油運行區間在10月基礎上略有回暖，但11月是全球石油消費淡季，原油需求將處于年內較低水平，且中美經貿關系存不確定性，預計對丙烯市場提振有限。供應面來看，墾利、齊成、海右、萬通將陸續恢復開工，提振山東煉廠開工刷新高，供應面延續緩慢增長態勢。需求面來看，丁辛醇、環氧丙烷開工逐步走高，但魯清新廠粉料裝置存檢修計劃，或對市場產生較大利空。整體來看，基本面明顯利好支撐有限，下游入市剛需買盤，鮮少大量備貨。金聯創預計11月國內丙烯市場大趨勢仍以震蕩下滑為主，建議密切關注聚丙烯期現行情及下游開工情況。

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